为什么每日 3 倍收益不等于长期 3 倍收益

假设指数第一天上涨 10%，第二天下跌 9.09%。第二次波动大致抵消第一次：1.10 × 0.9091 约等于 1.00。

理想化的每日 3 倍路径先上涨 30%，再下跌 27.27%。1.30 × 0.7273 约等于 0.9455，因此即使标的指数几乎没有变化，杠杆路径仍亏损约 5.5%。

连续上涨可能让杠杆收益增长得快于简单的“区间收益乘三”。交替的上涨和下跌则可能产生相反效果，因为每次下跌都作用于前一次波动后剩余的价值。

费用、融资成本、衍生品实现方式和跟踪误差会让实际结果进一步偏离理想公式。因此，路径方向和平滑程度与最终指数收益同样重要。

在 MoreMoneyQuant 的比较区间内，长期强劲的纳斯达克上涨路径使 TQQQ 的期末价值远高于 QQQ；与此同时，TQQQ 最大回撤约为 81.7%，QQQ 为 35.1%。同一机制同时放大了复利和损失。

这段历史不应被简化成“杠杆永远胜出”或“波动损耗永远占主导”。更准确的结论是：杠杆结果具有路径依赖，风险可能极端，另一段样本可能产生不同结果。本材料不构成投资建议。